天山股份还有救吗？
1、20元的股价，对应的是58亿市值的上市公司，合理市净率水平应该是1.7倍左右（这个数值是根据同期A股整体估值水平确定的）；而目前公司的PB是4.46倍，处于历史的底部区域（最低值出现在2019年1月，为3.86倍）。无论从哪个维度来看，该股的估值都是合理的，甚至可以说是偏低的。
2、从财务指标来看，公司也是符合预期甚至是超过预期的。 2020年年报披露后，我曾在专栏文章《年报解读之一：中国巨石》中分析过，受疫情影响，公司主要产品玻纤的价格出现大幅度下滑，导致全年业绩承压。不过，随着上半年价格触底回升，三季度开始反弹，公司第二季度和第三季度的业绩已经实现了环比上升，这已经是向好信号的出现。同时，我们也注意到，虽然上半年疫情的影响仍在持续，但公司存货却出现大幅增长，达到历史最高值的113%，这也表明公司在二季度提前锁定了原料和产品的库存，为下半年价差的扩大做好了准备。
事实上，下半年尤其是第四季度，随着玻纤价格上升至去年同期水平并维持高位运行，公司营业收入和利润都实现了大幅提升。根据公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上一年度相比，将增加16.8亿元-17.8亿元，同比增长44.8%-51.8%。 从单季度数据来看，2021年第一季度公司业绩依然保持了高增长，这是自2008年一季度以来最好的季度业绩表现。具体数据显示，一季度营收为83.9亿元，同比增加49.1%，净利润达13.3亿元，同比增长126%。
3、对于投资者关心的“地产业务减值”问题，在年报中已有说明且充分反映在财务报表的资产价值中，不存在计提不足的问题。同时，通过查阅年报，我发现公司对商誉进行了全面的减值测试，虽然结果尚不确定，但也体现了公司对待资产质量严谨的态度。如果最终确认需要进行商誉减值，则相应损失计入财务报表后，会对公司盈利水平产生较大影响。但我仍然坚持之前的观点，此次暴跌的根本原因在于市场风格切换导致板块内其他个股集体大跌，而对于基本面而言，该公司并无明显利空。