去年哪只股票大跌？
2018年股市的暴跌，是很多人始料不及的，当时大家都认为中国金融改革取得了重大进展，人民币国际化已经迈出重要一步，全球央行都竞相购买中国人造资产——国内股票和债券。在这样一片乐观气氛中，A股从年初3500点跌到年末2400多点，下跌超过三分之一。但是今天看，这实际上是一个“大V”逆转，其内在原因并不是大家通常以为的经济数据差、贸易战升级等外因。根本原因是去杠杆进程被人为地打断（因为中美经贸关系紧张），导致金融体系脆弱性暴露出来。
首先，我们来看一下过去两年中国经济金融政策的演变。 2016年开始，中国经济政策开始转向，即宏观调控从过去的稳增长为主转向稳定物价、控制金融风险为主，这一转变在2017年全年得到进一步强化，主要政策内容如下：
一、在2016年年底全面放开外汇管制；二、推进汇率市场化改革，将人民币兑美元中间价由过去以官方买入价为基础改为参考上一交易日市场交易报价；三、大幅降低企业汇兑手续费，同时取消所有企业外汇账户限制，促进贸易便利化；四、宣布不再考虑加入TPP（即跨太平洋伙伴关系协定），同时退出亚太自贸区谈判，表明了中国开放市场的决心；五、加强反垄断调查力度，打击滥用市场支配地位的行为；六、加大反腐及税收稽查的力度，严查偷漏税行为；七、出台《金融资产管理公司转型与发展方案》，对四大AMC进行改制重组，推动其回归主业主债主业；八、清理地方融资平台以及影子银行，强化了信托业的监管；九、启动“债转股”试点，缓解商业银行的资产负债表压力；十、推出沪港通与深港通；十一、下调增值税税率，取消进口设备增值税抵扣；十二、推进国有企业混合所有制改革；十三、上调存款准备金率两次；十四、上调存款利率上限三次；十五、加征企业所得税；十六、提高房地产交易税费标准；十七、实施房产税改革试点；十八、开展互联网金融专项整治行动等等 总之，这一系列政策的核心就是去杠杆。根据国际清算银行的统计，中国的广义货币M2总量2016年为15.7万亿美元，相当于GDP总量的289%，比日本还要高很多，但日本的国债只有GDP的201%。考虑到中日人均收入基本相当，所以可以大致认为中国在2016年的货币超发程度跟日本一样。因此，从2015年到2017年上半年，中国政府采取了一系列措施来抑制通胀预期和资产泡沫。这些措施的最终效果如何呢？请看下面这张图： 在2015-2017年期间，政府实施了多项去杠杆政策，包括降准降息、提高交易费用以及加税等措施。然而在过去两年里，广义货币供应量增长了15%，社会融资规模增长了近一倍，这意味着债务规模和债务负担都在快速增长