如何计算企业负债率？
负债率这个指标，需要结合企业的业务模式、行业特性来理解。 因为不同行业的经营特点是不一样的，所以很难简单地给出一个标准答案。 这里我以自己熟悉的房地产企业的业务为例来进行说明。 一般地，评价一家房地产企业经营是否健康，主要看两个指标——资产负债率和现金短债比。 其中，资产负债率的正常参考值在60%-80%之间。 如果低于60%，则意味着这家房地产企业存在资金链断裂的风险；如果高于80%，同样会面临较大的财务风险。 所以，我们可以看到恒大和泰禾爆发风险以来，社会上对这两家公司的债务率（资产负债率）一直争议不断。
我个人认为，从现有披露的信息来看，恒大的负债率是符合其业务特点的，不存在过分高估的问题；但泰禾的负债率则被严重低估了。 为什么这么说呢？
1）根据财政部公布的《政府会计准则》，以政府和社会资本合作方式（PPP模式）实施建设的项目，相关的应计费用应当计入当期支出，所形成的资产不予确认，也就是说，采用 PPP 模式建的项目，前期支出应当在在建工程中确认，而不可能先计入待摊费用，等到正式投入使用再计入费用。而泰禾的很多项目都是采用 PPP 模式实施的，按照《政府会计准则》，这些基建项目的建设成本应该全部计入当年成本。
2）泰禾很多项目本身就不是纯粹的房屋建筑，而是集合了住宅、商业办公等功能的复合型地产项目。据称泰禾的融资成本在15%左右，而恒大为7%（见恒大集团新闻发布会），如此高的融资成本必然会增加企业的财务费用，进一步推高资产负债率水平。
3）目前，泰禾有息负债中的利息保障倍数（EBITDA* 已经远远小于1，考虑到未来利息支出将随着贷款的集中到期而大幅度增加，可以预见，如果融资环境没有显著改善的话，泰禾的资产负债率恐怕还有进一步上升的可能。