上海机场价值何在？
现在买入上海机场（600009），从长期来看，是不是一个正确的选择？ 首先，我们得看看上海机场过去几年的业绩情况。上图是2015年到2019年上海机场的营业收入和利润情况。 可以看到，上海机场这几年过得并不容易，特别是2015年和2016年，出现了收入负增长的情况，直到2017年才扭转局面。而盈利方面，除了2018年外，其他几年也是不温不火，没有太大的起伏。
那上海机场究竟值不值得投资呢？我们从几个角度来分析下。
第一个角度，看上海机场的商业模式。就是看它赚的钱是靠“倒手”还是靠“经营”。如果靠“倒手”赚钱，这种商业模式肯定说不上多好，因为要维持生意规模，就需要不断投入资源，最后可能只能赚些辛苦钱；而如果靠“经营”赚钱，说明这个公司商誉较高，通过提高效率可以持续获利，属于值得投资的类型。 从上图中可以看出，上海机场2017年开始的营收增长主要来源于非航业务，而非航业务主要就是免税店租金和商业零售产生的销售收入。
第二个角度，再看上海机场的业务是否具有稀缺性。如果一个业务本身具有稀缺性，那么它的估值水平自然就可以站得很高。 以前很多人觉得上海的机场免税店销售额会有很大增长，因为中国游客在海外购买免税品要交一定的税，所以上海机场的免税店销量会很好！但实际上，2018年以来，上海市机场的免税店客流并不是太理想，商品销售也受到一定影响。 造成这样的原因有很多，比如国外奢侈品厂商对代购行为的打击、境外购物离境退税政策的实施、海外直购网购保税进口模式的兴起等等。不过，即使这样，上海机场还是靠着庞大的客流量，将免税店租金收入做到了全国最高。
第三个角度，看下上海机场的负债情况如何。如果资产负债率太低，会导致公司缺乏扩张的动力，毕竟借钱是要支付成本的，而如果借钱太多，又可能会有偿债的风险。 如果资产负债率过高，则需要警惕公司是否存在粉饰报表的可能。 因为财务造假中最容易造假的就是应收账款和其他应收款，这类款项通常很难有合理的账期，一旦资金链断了，就有可能暴雷。
从上面三个角度看，目前买上海机场股票还是有些风险的，一方面疫情如果延续，作为人流密集型的场所，机场的防疫成本将会居高不下，对业绩会造成不小的影响。另一方面，上海机场的负债情况也需要持续关注，看看有没有隐形的债务风险。当然，最可怕的莫过于公司在财报上做文章，这点最需要小心。