英联股份为何连续跌？
我18年关注过这家公司，当时准备去做调研，但一直没抽出时间。 看到这个问题，我又把公司资料重新整理了一遍。
先说一下我的结论： 如果按照目前的市场估值体系，公司合理市值大概在6-7亿元之间；如果考虑到未来进口替代空间，合理市值可能在10亿元左右。 但考虑到国内烟标印刷行业集中度仍然较低，公司的市占率提升空间较大；并且公司烟标产品结构不断优化，非烟标业务开始产生效益，预计业绩增长较快，因此当前的跌幅有些过于极端了。（PS，虽然我不是专业炒股票的，但我非常讨厌被市场错误定价的公司）
先上几张图，这是公司近几年的收入和净利润情况，可以看出来，公司营收和净利润在16年和17年出现了连续增长，但在18年之后出现大幅下滑。
造成这种情况的原因是多方面的。首先是15年和16年国家烟草总局发布了《关于烟叶总量、结构、布局优化及卷烟工业结构性供给侧改革工作的通知》，对国内烟草行业进行了宏观调控，导致公司主要客户中烟公司的订单量下降，收入减少。其次，公司在17年通过定增融资24.5亿元，其中大部分用于偿还银行贷款和补充流动资金，使得公司的财务费用从17年开始大幅下降，这也在一定程度上影响了公司的净利润。
再来看当前最新的财报数据。2019年第三季度，公司实现营业收入2.6亿元，同比增长3.9%，实现归属于上市公司股东的净利润为1009万元，同比下降49.9%。基本符合市场的预期。 从单季度来看，公司的营收和净利润分别出现了下滑和上升的情况，主要是受非经常性损益的影响，如计提负债减值准备等。
接下来简单介绍一下该公司主营业务烟标的相关情况。根据公司披露的中报，现在公司烟标制品产能规模为193亿支/年，为行业内第三，市占率为8%，预计全国市场份额约为13%。
我国烟标印刷行业目前处于供给端垄断竞争，需求端完全垄断的格局，市场集中度较低。目前国内从事烟标印制的企业数量众多且规模普遍较小，除少量企业外，大部分企业的产能规模都很小，难以满足大型卷烟工业企业大规模采购的要求。
随着烟草局对烟草行业产能过剩的管控加强，未来小产能、小作坊式的供应商将被淘汰，行业的集中度将逐步提高。从目前来看，英联股份在行业中的排名相对靠前，有望率先获益于行业集中度的提升。