美国经济周期多少年？
目前，关于美国的“康波”理论已经有很多了。 这些文章都有一个问题，就是只讲了前半段的故事，没有讲后半段（也就是当前这个“康波”的尾声）。 这非常不利于我们对当前形势的判断和对未来的预测。
我来讲一讲60年代至今这个“康波”的尾声——所谓“长期停滞”或“大滞胀”——到底发生了什么，以及为什么会发生。
在之前的每一个“康波”之中，有一个阶段叫做“产能过剩”或者“产能飙升”，这个阶段的特点是投资/GDP比值持续上升，由于投资主要依赖的是债务增长而不是利润增长，所以经济的增长其实是虚假的，因为大部分债务都被资本品部门吸收，而没有转化为新产品和新服务的产出。这种情况会造成通胀居高不下而失业率持续走低。
随着产能的饱和，投资增速下降，但此时通胀仍然处于高位，失业率和通胀率一起上升，经济进入滞涨状态。 在20世纪50年代到80年代的每个“康波”里，产能过剩的阶段都会有大量国家加入，然后经济出现高速增长；不过到了“康波”尾声，只有极少数国家能继续享受高增长率，大多数国家都陷入了滞涨。 为什么会这样呢？这是因为在“康波”尾声的时候，世界上的货币供给是非常充裕的。为了弥补产能不足，各国大量的超发货币，而货币的大量超发并没有引入新要素，所以只会导致物价上涨和失业率的升高。 当然，世界上并不是所有的货币供给增加都会导致通货膨胀。如果你在1971年以后把美元换成黄金的话，那么你的资产实际上是没有贬值的。之所以会出现这样的情况，是因为当时的美元本来就是凭黄金储备发行的。
从1973年开始，美联储开始加息，一直到1980年，利率水平达到顶峰；与此同时，国际货币体系也发生了重大变化，美元与黄金脱钩，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。这实际上是切断了各国通过发行货币弥补产能不足的最后一条途径。 从1980年至1982年期间，美国处于去库存化和劳动力市场上的失业状态，这是典型的通货紧缩，而非通货膨胀。之后美国才开始重建资产负债表，GDP平减指数才再次上升。
这就是过去半个世纪以来美国“康波”的概况。目前我们所在的这个“康波”的开始可以追溯到1982年，其特征是美国和世界其他国家同时去库存化，GDP平减指数处于通缩状态。此后在美国出现了两次就业和产出的扩张，分别对应着计算机和互联网产业的革命和房地产市场的繁荣。最近的一次房地产泡沫在2007-2009年间破裂，导致了第二次全球金融危机和经济衰退。