美国央行缩表什么？
美联储于3月16日降息至0，同时开启无限量QE。当时全球新冠疫情爆发，欧美各国封城禁足，经济出现停滞甚至负增长。为了应对疫情对经济的冲击，全球主要国家都启动了超宽松的货币政策。中国作为最先控制住疫情的国家，在3月初也适时降息降准以刺激经济。
但到5月中旬，中国疫情控制成效显著，多数行业复工复产接近或超过去年同期水平；而海外疫情仍在蔓延，世界各国都在封锁中苦苦支撑。在这种情况下，中美利差急剧扩大，人民币相对美元开始贬值。为了平抑汇率波动和稳定外资对中国市场的信心，人民银行启动汇率市场化改革，提升外汇风险准备金率，同时加大逆周期调节力度，将超额存款准备金利率从0.72%下调至0 .35%（相当于存款准备金的7 折）。在政策加码下，人民币兑美元汇率快速回升。
但从全球视角来看，其他国家都在实行负利率，中国经济复苏领先全球，人民币资产具备配置价值。人民币的升值压力不仅不会减弱反而会更加剧烈。美联储继续维持量化宽松并降息至零利率区间，欧盟和日本央行也先后采取了超常规刺激政策，新兴市场更是面临货币贬值、融资困难的两难境地。在此背景下，人民币资产具有了全球资产配置的相对优势。资金“买进中国”的趋势不会改变，人民币汇率将维持强势。
为应对人民币快速升值，监管层多次发声强调保持人民币汇率弹性，不单边预期升值或者贬值。为此，中国人民银行货币政策委员会4月份例会首次提出“把握好稳健的货币政策取向，增强调控的自适应性和前瞻性”，5月份例会则进一步提出“增强宏观调控的前瞻性、针对性”。
随着二季度GDP数据出炉，中国经济已实现V型反弹。海外疫情对国内输入型的压力显著减小，国内生产供应恢复，进出口贸易顺差大幅提高。基于国内经济的强势韧性和货币政策工具的充足弹药，市场对于央行降准降息的预期已经淡化。此时，美联储开启加息窗口（即使幅度非常小）也意味着前脚刚迈进正常化大门的美国，又立即调转车头，美联储加息预期迅速退潮。