2017美国缩表了吗？
从历史数据看，美联储加息周期通常经历4个阶段（见图1） 首先，美联储通过货币政策工具调整，使市场利率上升，这个阶段一般持续3个月至6个月；其次，进入加息周期，货币市场利率与国债收益率曲线陡峭化，持续8个月左右；加息进程提速，收益率曲线的陡峭程度达到顶点，此时距离央行加息窗口开启已不足2个月；最后，加息窗口期启动，货币政策工具的使用频率大幅提升，加息预期迅速升温并得以兑现。
美联储本轮加息周期的四个阶段已经开始显现。2015年12月，美联储首次释放加息信号，开始进入加息周期第一阶段；2016年3月开始，在加息预期引导下，美元指数和美股均出现大幅上涨，这标志着加息周期第二阶段的开始；2016年9月底，美联储宣布加息25个基点，进入加息周第三阶段；2017年开始，美联储加息节奏明显加快，每月一次，直至2017年底共计加息4次，每轮加息幅度均为25个基点；
自2015年12月以来，美联储已经累计加息2.75%。值得注意的是，虽然近期美联储加息的步速正在加快，但美联储加息的过程并非无迹可寻。
回顾历史，近30年来美联储共经历了8轮加息周期，每次加息周期的启动、发展以及高潮阶段的演绎都相对有规律可循。随着当前加息周期的深入，我们预计美联储加息的步伐还将继续加快。若以过去经验作为参照，年内美联储尚有三次加息窗口期的可能性较大。 如果美联储年内继续加息到位，则美国实际利率将升至2%~3%的水平。高利率环境有利于缩减美国家庭和企业债务规模，抑制信用风险暴露，并促使全球流动性紧缩，外资流向更加安全资产，中国外汇占款流失的现象可能就此终结。 但如果美联储加息到一定程度后，考虑到欧洲和日本的通胀水平仍然很低，有可能对美国的加息进程形成制约。另外，特朗普上任之后不断推升关税壁垒，有可能会阻碍美国经济的增速，从而延迟美联储加息的节奏。因此 我们认为美联储加息到3%~4%的可能性更大一些。