对冲和多头股票基金？
从概念上说，“对冲”指的是降低风险/减少波动性，这里的“风险”可以理解为“不确定性”或“遭受损失的可能性”。严格来说，只有减少风险（不确定性）的金融投资策略才能叫做“对冲”策略；而通过购买更多的头寸来降低波动的做法实际上是在增加风险，与“对冲”相去甚远。 因此要比较两个产品的风险水平是否相当，就需要明确这两个产品在降低风险的方面是否存在显著差异。假定其他条件相等，仅以降低风险作为目标的话，最优的选择一定是指数增强型公募基金，因为指数增强型公募基金同时满足以下两个要求：
1、对标的指数或基准组合跟踪误差最小；也就是说该指数基金能够最精确地复制指数的表现。
2、相对基准组合的收益特征接近于零，或者说该指数基金的基准回归关系斜率最大，这代表着该投资基金的风险调整收益最高。 根据有效市场假设，市场组合（标普500等）的收益率应该等于相关资产的收益率，由此可得，主动管理收益=[E(R_a)-E(R_b)]^2 其中 R_a 为主动组合的收益率； R_b 是被动组合的收益率。 据此我们可以得到评估两种投资策略（或者基金）的标准差。但是，标准差并不能说明全部问题，我们还需要考虑另外一个重要指标——信息系数。
为了度量一个投资策略（或者基金）的信息系数，需要引入主动风险（Active Risk）的概念——主动风险是一个策略（或者基金）超出其基准的组合风险。 如果我们定义主动风险为主动组合的方差减去基准方的差，则可得出主动风险的计算公式： AR = Var(R_a) – Var(R_b) 由于主动风险是策略（或者基金）自身产生的，可以看作是策略（或者基金）的主动风险成本。根据前面的公式，要想计算出AR，我们需要先算出来两个组合的方差。
当然，如果我们将整个流程细化一下的话，还可以进一步考虑不同资产种类在不同市场下的方差，以及基组组成的问题。但总体来说，只要基组足够合理，对于主动管理的评价一般基于上述原则进行测算即可。 通过上面简单的数学变换，我们就可以将原来难以比较的两个策略（或者基金）的风险程度进行量化了。