国泰基金怎么回事？
这个还真不好说，只能分析大概的原因 首先，我们看一下过去十年的牛熊市的表现。
牛市：2014年-2015年牛市的时候，券商是表现最差的板块之一，整个板块的涨跌幅不到12%；同期沪深300指数涨了78.9% 2007年牛市的时候，表现也是不怎么好，整个板块只涨了120%，而同期的上证综指可涨了2倍多。
熊市：在2016年和2018年的两次熊市底部区域，券商都是跌的最惨的板块之一，整体跌了55%和64%。 可见，在A股的历史上，券商基本上没怎么赚钱（2014-2015年那次不算），反而是在熊市中亏的很多。
这背后的逻辑其实也很好理解，券商属于强周期行业，业绩具有明显的波浪形状，而且一般牛市的时候券商的业绩会显著好于熊市，这就是导致券商的PE估值经常在高位和低位之间大幅震荡。
目前券商板块的PE值只有8倍左右，已经接近历史的低点，同时考虑到金融改革的预期和未来的业绩弹性，我觉得目前的低估并不是没有道理的。更何况还合并了太平洋，如果重组成功，估计还会大幅刺激估值的提升。当然，如果整合失败，那就是另外一回事了……
从更详细的个股层面来看，有些券商股的股价已经是“地板价”了！以国元证券为例，每股净资产高达8.3元，而当前股价却只有4.9元，几乎快一半的价格了，这样的折价显然是不合理的，除非是遇到系统性风险，不然很难持续。