美国加息由什么决定？
这个问题的答案其实是两个部分，一个是如何判断加息周期何时开始，另一个是如何判断加息的幅度（终点利率）。 本回答主要讨论第二个问题。
目前市场对于加息周期的开始时间点已经达成了共识，即2015年5月份。而对于其终点利率，目前的市场预期是美联储暂停货币政策后，基准利率会回到3％－4％。 而我认为，在加息过程中，由于金融去杠杆的进程会缓慢而持久的进行，所以真正合理的加息路径应该是先慢后快，而不是一开始急速加息，然后在逐步放缓。 也就是说，加息最终会达到5［%］左右。
首先，我们要明确的是，加息是为了抑制过热的宏观经济，因此宏观经济基本面情况的好坏将决定加息的终点利率水平。 从目前的形势来看，美国的宏观经济确实好转，但并未到达“过热”的程度。 就业方面，非农数据大超预期，但劳动力市场的缺口依然较小；通胀方面，核心PCE和CPI都处在较低的水平，虽然整体PCE已经到了2％的合意目标值，但是剔除价格波动后的核心PCE还处在下行通道之中。因此目前来说，加息的终点利率水平仍然有进一步上升的空间。
但从6月份开始，加息的路径会发生转折。一方面，加息到了后期，边际效应会越来越弱；另一方面，企业债的违约风险以及信贷风险的暴露会让市场对宏观经济的评估发生转向。如果美联储继续保持谨慎的态度，那么加息将会结束。
而如果美联储此时果断加息，那么加息到达终点的速度会非常快。因为金融去杠杆的进程一旦开启就不会终止，此时即使加息也不会改变这种进程，反而有可能加剧这种进程。 所以从理性的角度来思考，最合理的加息路径确实是先慢后快。但在现实世界中，美联储不可能这么理性。
当出现极端情况的时候，比如接近于零的利率水平和极其糟糕的信用风险暴露，美联储可能会不惜代价的去紧缩，使基准利率瞬间大幅度提升，这反而会给经济造成巨大的冲击。这种非理性加息的风险是非常大的。