17年美国加息了吗？
美联储在2015年12月加息的可能性为50％，2016年3月加息的可能性为80％； 到了2016年12月，市场认为美联储明年加息的概率更是飙升至了95％。 而当前（2017年4月），美联储加息的预期则已经显著下降，CME的联邦基金利率期货显示，美联储在2017年全年加息的概率已经降至了50%左右。 那么，为何美联储在2016年底到2017年初的加息预期会大幅度上升，而现在又大幅下调呢？
首先，我们要明确一点常识，美联储加息主要目的就是遏制美国通货膨胀。而通胀的成因主要有三：第一是供给不足引起的，比如战争、天灾或者严重的行业危机；第二是需求过度引起的，比如大量的货币超发或者极端的通货膨胀；第三是需求和供给同时过度引起的，比如二战后的恶性通货膨胀。
当今世界，除了个别国家有严重的通胀问题外（如阿根廷），绝大多数国家的通胀都处在合理区间。美国的通胀水平虽然一直在0.5%~1.5%之间波动，但很大程度上是由能源和原材料价格上涨造成的，这些商品在美国CPI当中所占的比重超过一半。随着全球石油价格下跌，美元指数上涨，美国的通胀预期必然有所下降。
其次，我们来看美联储加息的另一个前提条件——就业。就业一直都是美联储最关注的宏观经济指标之一，而就业率分为劳动力市场和失业率两个指标。自2007年金融危机爆发以来，美国劳动力市场一直处于衰退的状态，2011年和2013年两次量化宽松的货币政策都没有能有效地扭转疲弱的就业形势。直到今年3月份，美联储终于宣布加息，理由是劳动力市场状况已经显著改善。
需要指出的是，即便美联储多次表示加息的理由取决于数据的情况，而不是特定的时间轴，但是基于历史的经验，加息通常是在经济增速向上倾斜并且保持一段时间之后。我们可以通过观察GDP的数据来预测美联储加息的可能。 目前，美国GDP已经连续三个季度增长，但增长的速度并没有像加息后维持多久。2011年和2013年的加息案例中，GDP的增长在加息前都是至少连续四个季度反弹的。基于这一判断标准，目前美联储加息的条件仍然没有得到充分满足。
最后，我们来分析美联储加息的关键因素——资产价格。加息前，美股经历了漫长的盘整期，道琼斯工业平均指数和标普500指数一度接近历史高点，然而目前已经双双跌去近三分之一。而且，在加息前夕，美债收益率突然暴涨，最高点接近4%，为2014年2月以来新高。虽然随后债市大跌，但市场的恐慌情绪却迟迟未能消散。
我们认为，无论美联储是否加息，资产市场价格都会受到流动性边际收紧的影响而有所调整。如果美联储加息，资产价格的下行压力将会变大。反之，如果不加息，资产价格持续低迷的话，市场对经济增长的担忧将不断加重。总之，不论加息还是降息，美联储都要承受相应的代价。