理财属于权益性投资吗？
从定义上来看，“投资者通过合法程序购买企业发行的股票，并以此获得股利收入”确实符合证券投资的定义。 但是！我们讨论的投资方式都是“主动型”的——也就是投资者选择投资股票、债券甚至外汇，是建立在投资者对于金融资产价格走向有自己的判断基础之上的。换言之，这类投资方式的盈利来源并不只是“市场风险溢价”（market risk premium）。
比如，在牛市中后期买入并持有标准普尔500指数的ETF ，尽管也包含了“市场风险溢价”的成分，但主要收益还是来自于“选股能力”——找到被低估的公司，并在其估值修复的过程中获利。同样，在熊市末期买入并持有黄金ETF 的主要收益也是由“择时能力”——抄底获取超额收益。 所以，把“基于基本面分析选股”与“基于技术分析择时”的能力都归结为“风险管理”或许更合适一些。这类投资可以称为“主动管理型”或者说“资产管理型”的证券投资。
相反，理财则更多的是一种被动型的投资。 我在这里所说的“理财”指的是银行、信托公司、基金子公司等金融机构向个人客户推销的各类理财产品。这些理财产品大多以非上市公司股权、房地产抵押贷款、应收账款等作为底层资产进行结构化设计（即“优先/劣后”模式）从而满足不同的风险偏好。但这些资产本身并不是真正意义上的证券。
虽然它们也有市场价格，也能通过估值调整来反映信息。但是它们的信息透明度往往很低，交易也不频繁，难以用传统的风险估值模型来进行计算。“市场风险溢价”在这里也并非唯一的收益来源。比如说，对于优质的投资项目来说，可能除了市场风险溢价之外，还能享受“特许权溢价（Royalty）”——也就是因为垄断带来的超常收益。所以，这类资产配置更多在于对流动性、安全性和收益性的平衡考虑。