哪类资产是最大泡沫？
现在，我们的社会财富正在向房市、股市大规模集中，在这种情况下，必然会引起人们对泡沫的各种各样的担心，有些人说我们房价有泡沫，有些人说我们地产有泡沫，有些人说期货有泡沫，说这个有泡沫，说那个有泡沫，我说我们整个就是泡沫，因为我国目前处于高经济增长，通货膨胀，低利率、低汇率阶段，任何一个单独的市场是不可能产生大泡沫，都是整个市场都在膨胀，都在高速增长，处于通胀状态，所以，泡沫经济不仅仅反映在股市、房市，它应该反映在所有的领域。
那么，从国外的经验看，如果一个国家处在高速增长期，处在改革时期，那么，哪个市场出现泡沫的概率更大呢？
一般来讲，股票市场是国家的金融中心，它一般反映得比较灵敏，美国就是在美国经济高速增长期，美国经济从1995—2000年保持4%以上的增长速度，所以美国的股票市场在这期间就出现了一个巨大的泡沫，在网络的泡沫破灭之后，美国经济在2001—2005年出现了复苏的增长，房地产进入了高速增长期，而且增长的速度比股票市场更快，因此，在2005、2006年，美国的房地产达到历史最高点。
在1995—2000年，美国的股票市场翻了四倍，在2001—2005年它也翻了四倍，然后就破灭了，所以，从美国的经验看，股票市场先出现泡沫和破灭，然后是房市出现泡沫和破灭，这是在美国发生的。
在日本，日本首先在70年代就发生地价出现了巨大的泡沫，然后股票市场的泡沫发生在80年代中期，所以，在日本、美国就出现了一个现象，就是我们谁的金融市场更发达，房地产越容易处在泡沫的后阶段，比如说在美国、日本这种金融发达的国家，房地产处于泡沫后期，股票市场处于泡沫前期，而在韩国、中国台湾，我们房市和股市基本上同步形成泡沫，同步破灭，这就是根据这些国家不同的制度安排、不同的经济增长方式使得他们不同的市场出现泡沫的时间不一样。
那么，对我们中国来说，中国和韩国、日本更像一些，就是房地产市场和股票市场处在同步增长、同步膨胀、同步高涨的阶段，如果说像美国、日本那么高的城市化比率，美国接近80%，日本接近90%，那么我们中国的城市化率只有45%，那么，处于这种增长阶段的国家房地产市场往往是处在前期。
而我国的特殊的体制使得这两个市场同时膨胀，所以对我们中国来说，股票市场的增长速度不会像美国那么快，美国股市在5年可以翻4倍，但是我们股市也不可能处在日本和韩国后期阶段，高速膨胀的后期阶段，我们是处于前期、中期阶段，所以，我们中国房地产有可能处在这样一个阶段，所以我们说，我们中国的股票市场和房地产市场泡沫同时膨胀，不可能像日本、美国一样谁后涨谁后跌，而是同步膨胀同步增长，所以从这点看我们处于比美国更早期的阶段，而比日本要更晚期的阶段，这是一个判断。