恒生电子有投资价值吗?
1,从营收来看 2017年之前,公司的主营业务收入主要来源于软件销售、系统集成以及软件开发服务,2018年开始,公司开始向客户交付云平台(IaaS)等服务,并因此获得了大量的营收同比增长。但软件的销售及维护依然为公司带来了最主要收入来源,2019年上半年占比达到60%。目前看来,软件销售这一部分的收入增长已经较为缓慢,而新业务的开展虽然带来一定的营收增长,但是业务模式仍然处于探索阶段,未来能产生多大的营收增量仍然具有很大的不确定性。
2,从盈利能力来看 在经历了亏损和微利之后,公司终于在2017年和2018年实现利润总额分别为4.35亿元和6.09亿元,但经营活动产生的现金流量净额始终为负,2019年上半年也仅有4.35亿元的净利润,同时考虑到公司在发展初期投入了巨大的成本进行研发,现有业务仍处于亏损状态,预计短期内无法扭亏。公司资产负债率已经持续偏高,2019年上半年达到78.5%,若融资环境发生显著变化,可能对公司造成较大的财务压力。
3,从商业模式看 作为金融软件与服务提供商,公司主要通过卖产品、提供软件外包服务获取收入,虽然2018年起开始提供云计算等新兴技术服务,但是营收贡献比例较小且存在较大不确定性。公司的主营业务收入中约90%来自大客户采购,客户集中度较高。由于金融行业的监管要求,公司需取得相关的经营牌照才可以开展相应业务,目前的合规性问题并不大。 但需要指出的是,随着国家金融开放力度的进一步加大,未来行业竞争会愈加激烈,如果公司不能快速扩大市场份额,那么可能将失去一定的竞争优势,这对公司未来的业绩增长是一个潜在的威胁。