有没有美元基金？
当然有啊，而且有很多呢~ 一般我们将其称为“外部投资者”（Leverage Investors），这些机构和个人投资者在获取高收益的同时，也愿意承担相应的风险。 外部投资者的资金主要投向哪些领域呢？其实主要还是以投资银行、对冲基金和私募股权为代表的金融中介机构。根据美国证券交易委员会SEC的统计[1]，2019年外部投资者向金融中介机构的总投资金额为3826亿美元，占投资总额的49%；而同期对企业的投资金额只有2834亿美元，占比仅为38%。可见对外部投资者来说，他们更倾向于把钱投放到能产生稳定现金流的地方。
那么为什么外部投资者要投向金融中介呢？我们看看这些基金的运作流程就明白了。一般来说它们先要在二级市场上购买债券等来构建组合，等组合构建完成之后，再通过基础资产的交换来获取现金流量。下图展示的就是典型的通过买入并持有策略来获取被动收入的过程。
所以可以看到，从基金组建开始，就不断会产生刚性支出，比如管理费、手续费等等。尽管这些费用占比较小，一般低于1%，但是在巨额的资金规模下，还是会有不少的财务成本。一旦所投资的公司出现违约情况，也会造成一定的损失。 所以我们可以看到，对于外部投资者而言，他们的资金虽然投向各类底层资产，然而最终却大多流向了金融机构。