成熟行业企业有哪些？
在知乎上看到了很多这个问题下的答案，有各种榜单的各种排名，但大多数都是基于财务指标的（当然这种指标很重要），我想从另一个角度来聊聊什么是已经成熟的行业和企业——也就是从经营稳定性和风险控制的角度看问题。
首先我们来想象这样一个场景： 你是某个行业的监管者，现在要你投资建立一个生产线，要求能生产出符合质量标准的产品并保证盈利，为了简化问题，我们假设利润率始终如一。 你需要考虑的问题主要是两个：
第一个是投资回报率（ROI）是否够高，即投产一年能否收回成本、开始盈利并且有钱赚；
第二个是风险是否可控，主要指产品出现质量问题或者无法按时交货的风险。 现在我们要构建一个模型，通过三个因素判断一家企业的经营稳定性与风险程度：
第一个是现金流（FCF）是否连续为正；
第二个是负债水平（LEV）是否过高；
第三个是经营活动产生的现金净流量与投入资本的比值（CVC）是否持续小于1且越来越小。
为什么选择这些指标呢？因为它们能够很好地衡量一家企业的真实盈利能力（FO）、风险水平和风险管理效率（ER）。
接下来我们看看哪些指标属于这三个因素： 首先，我们从因素一“是否存在正向且稳定的现金流”出发，考察公司是否有足够扎实的基本面作为价值来源。 如果一家公司连年亏损且有巨额资金占用（如投资支出过大），哪怕账面上有巨额资产也不值得看好。如果一家公司虽然不亏损但是现金流持续为负且情况有恶化趋势，同样不值得投资。 其次，我们来看因素二“债务水平”。如果一家公司负债很高同时现金流又无法满足支付利息的需求时，就会面临还不上债的风险。 当然，并不是负债率高到一定的程度就一定会出现债务危机甚至破产，重点还要看下文的第三个因素。
我们来看因素三“经营性现金净流量与投入资本的比例”。这一项指标低于1且逐年下降的公司意味着它每支出1块钱在经营上只能收到不到1块钱的现金，也就是说它要在经营层面上亏损一定数额才能满足日常开支。这样的公司存在较大的风险敞口，而且越亏它就要动用更多的资金去弥补损失，一旦现金流不能覆盖亏损额度就会导致被动欠钱。 我们用A公司的股票市值除以它的自由现金流（FFO）得到了市盈率（P/E），用资产负债率（LTR）乘100%得到资产负债率（LEV），然后用去年全年的经营活动产生的现金净流量除以平均股东权益（DAVE）得到了CVC。
最后我们根据这几个数据对A公司进行打分： 经过计算得到这个行业的平均值，我们看到大部分公司的得分都比较低，说明这个行业里的大多数企业在稳定性与风险程度上并没有达到我们的理想状态。
看到这里大家是不是觉得金融资本密集型行业都没有什么好公司了？非也非也，我们通过简单的模型构建依然能找到优质企业，比如3M。
3M连续多年ROI大于1， CVC小于1，并且逐年下降，说明该公司每一元钱的投资当年就能收回来并且赚钱，而且越赚越多。更棒的是该公司的现金流非常稳定，除了个别年份几乎从未低于过1.5亿元。 这样优质的企业之所以没有受到追捧是因为人们经常忽视其存在，当人们注意到的时候往往已经错过了最好的时机。